3月20日晚间◈✿，乐华娱乐（发布上市后首份财报◈✿，表现并不理想无良医生◈✿。2022年◈✿，乐华娱乐实现收入约9.80亿元◈✿，同比下降24%◈✿；年内利润约17.25亿元◈✿，同比增长414.5%◈✿；经调整净利润约2.67亿元◈✿，同比下降32.4%◈✿。

　　投资者对这一表现似乎并不满意◈✿。3月21日◈✿，乐华娱乐收报4.91港元/股◈✿，下跌1.01%◈✿，总市值42.72亿港元◈✿，较上市当日52.46亿港元◈✿，市值已蒸发10亿港元◈✿。

　　令人担忧的是◈✿，2022年◈✿，除了营收◈✿、经调整净利润双双下降◈✿，乐华娱乐三大业务板块的成绩也不理想◈✿。

　　乐华娱乐成立于2009年◈✿，凭借2018年大火的选秀节目《偶像练习生》和《创造101》打响名声◈✿，旗下艺人有王一博◈✿、韩庚◈✿、孟美岐◈✿、李汶翰等无良医生◈✿。1月19日◈✿，乐华娱乐正式在港交所挂牌上市◈✿，成为“艺人经纪第一股”◈✿。

　　据招股书无良医生◈✿，2019年至2021年◈✿，乐华娱乐分别实现收入6.31亿元◈✿、9.22亿元◈✿、12.9亿元◈✿，复合年增长率43%◈✿。

　　2022年◈✿，乐华娱乐难以继续保持高速增长◈✿，收入大降24%◈✿。对此◈✿，乐华娱乐财报解释◈✿，这主要是由于艺人管理业务产生的收入减少所致◈✿。

　　乐华娱乐收入主要由艺人管理◈✿、音乐IP制作及运营◈✿、泛娱乐三块业务组成◈✿。其中◈✿，艺人管理业务是支柱性业务◈✿，营收占比在80%以上◈✿。该业务主要是通过签约艺人参与商业活动（代言◈✿、商业推广等）◈✿、提供娱乐内容服务（出演电影◈✿、剧集及综艺节目等）产生收入◈✿。

　　2022年◈✿，乐华娱乐除了音乐IP制作业务之外◈✿，艺人管理和泛娱乐两项业务的收入都呈下滑趋势◈✿。其中◈✿，艺人管理业务下滑27.5%◈✿，约为8.51亿元◈✿；泛娱乐业务下滑20.7%◈✿，约为0.3亿元◈✿。

　　对乐华娱乐艺人管理收入的下降◈✿，青年剧作家◈✿、导演向凯表示◈✿，这一方面是乐华娱乐顶流艺人的流量下降◈✿，导致其商业收入下降◈✿；另一方面是近年来国家对偶像综艺节目的整治◈✿，导致艺人无法去综艺节目“淘金”所致◈✿。

　　值得注意的是◈✿，总营收下滑的同时◈✿，乐华娱乐的利润却在大幅增长◈✿。2022年◈✿，乐华娱乐利润同比增长414.5%◈✿，约为17.25亿元◈✿。对于利润大幅增长◈✿，乐华娱乐解释称◈✿，主要由于可转换优先股的估值变动◈✿，导致截至2022年录得可转换优先股的公允价值收益15.82亿元◈✿。

　　对于可转换优先股◈✿，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在此前接受时代周报记者采访时曾表示◈✿，这是调整财务数据的一种表现◈✿。“一般来讲◈✿，正常盈利的企业不会采用这种方式凯发k8娱乐入口◈✿，这背后可能是企业原来的利润数据不是特别好看◈✿，或者企业经营受到一定影响◈✿，所以才会这样做◈✿。”

　　乐华娱乐的发家很大程度受益于选秀综艺◈✿。2009年◈✿，乐华娱乐成立◈✿，恰逢当红偶像韩庚回国发展◈✿。他与乐华签约◈✿，拿到公司合伙人股份◈✿。此后◈✿，乐华娱乐将韩国工业流水线造星模式引入国内◈✿，培养出王一博无良医生◈✿、孟美岐等艺人◈✿。

　　2018年◈✿，深耕偶像产业多年的乐华娱乐搭上时代顺风车◈✿，在《偶像练习生》和《创造101》两档大火的选秀节目中成功打响名声◈✿，成为偶像经纪中的“流量”◈✿。

　　然而◈✿，自2021年起◈✿，整个文娱行业监管趋严◈✿，不得播出偶像养成类节目◈✿、微博取消超话排名等限制手段频出◈✿，这对以“艺人管理收入”为主的乐华娱乐无疑是重大打击◈✿。

　　另外◈✿，乐华娱乐虽为国内头部艺人经纪公司◈✿，但并不具备明显的“护城河”无良医生◈✿。据此前招股书显示◈✿，乐华娱乐的市场占有率为1.9%◈✿，位列第一◈✿，但与第二◈✿、第三名的1.3%和0.9%并未拉开差距凯发k8娱乐入口◈✿。而且◈✿，拥有TF家族的时代峰峻◈✿、SNH48的丝芭传媒◈✿、手握肖战◈✿、毛不易的哇唧唧哇等艺人经纪公司◈✿，都让乐华娱乐四面楚歌◈✿。

　　至于乐华娱乐的音乐IP制作及运营板块◈✿，虽为2022年唯一增长的业务◈✿，但在向凯看来◈✿，其收入也与流量艺人有关凯发k8娱乐入口凯发k8娱乐入口◈✿，“实际上◈✿，乐华娱乐制作出来的音乐作品中◈✿，并没有听众特别满意的作品◈✿，都是靠流量艺人吸引粉丝购买◈✿。”

　　乐华娱乐年报显示◈✿，2022年◈✿，其音乐IP制作及运营业务收入同比增加26.8%◈✿，主要是该公司为签约艺人及艺人组合制作发行数字单曲◈✿、专辑的销量增加所致◈✿。

　　另外◈✿，向凯表示◈✿，从行业来看◈✿，国内音乐版权市场已发生变化◈✿，乐华娱乐音乐IP制作及运营的发展前景不会太好◈✿，“独家版权取消后◈✿，腾讯音乐◈✿、网易云音乐等互联网音乐平台都在垂死挣扎◈✿。”

　　或许虚拟艺人将是乐华娱乐未来的发力方向无良医生◈✿。向凯对时代周报记者表示◈✿，“近两年来◈✿，流量艺人的不可控◈✿、不可靠风险◈✿，给了数字艺人发展机会◈✿，如果乐华娱乐能把握住这个风口◈✿，将是不错的发展方向◈✿。”

　　对此◈✿，张毅也表示◈✿，依靠单一的艺人为业绩做贡献存在高风险凯发k8娱乐入口◈✿，所以乐华娱乐能否借助虚拟艺人◈✿、新型的数字技术等◈✿，对于公司未来的发展和财务表现至关重要◈✿。

　　而在不久前◈✿，光线传媒董事长王长田在内部信中提到◈✿，“今年以来ChatGPT的进展◈✿，使我更加确信接下来AI技术与内容创作的结合即将进入实质阶段◈✿，并将为影视行业带来重大变化◈✿。”

　　艾媒咨询数据显示◈✿，预计2025年◈✿，中国虚拟人带动市场规模和核心市场规模分别达到6402.7亿元和480.6亿元◈✿。

　　财报显示◈✿，在乐华娱乐的泛娱乐业务板块中◈✿，包含虚拟艺人商业发展◈✿，目前乐华娱乐已推出的虚拟艺人组合有A-SOUL◈✿、量子少年◈✿、EOE◈✿。不过◈✿，2022年◈✿，乐华娱乐泛娱乐业务也呈下滑趋势凯发k8娱乐入口◈✿，营收约为0.3亿元◈✿，同比下降20.7%◈✿。K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发◈✿。凯发娱乐◈✿，k8凯发天生赢家◈✿，天生赢家凯发K8天生赢家一触即发◈✿，k8com凯发◈✿！k8凯发一触即发◈✿，